
【事件描述】
2025年上半年公司实现营业收入33.97亿元,同比增长41.60%,实现归母净利润14.05亿元,同比增长40.44%。加权平均净资产收益率3.73%,提升0.89pct。
【事件点评】
经纪、投行全面改善,投资业务拉动业绩。公司上半年经纪业务、投行业务、投资业务均实现同比较大程度改善,其中,投资业务收入17.41亿元,同比增长63.86%;代理买卖证券业务净收入6.45亿元,同比增长46.38%;投行业务实现收入1.09亿元,同比增长74.05%。资管业务收入0.37亿元,下滑47.48%,收入贡献较小。
财富管理转型加速,交易量同比增长。公司经纪业务通过布局买方头投顾,优化网点布局,推动机构经纪等方式多措并举加速财富管理转型,较好把握市场机遇,上半年股基交易量同比增长72%,机构客户佣金同比增长56%,两融市占率创新高,达到1.09%,融出资金利息收入增长15.42%。
投资业务收入大幅增长。投资类资产规模小幅增长2.54%至1015.38亿元,其中,债权类OCI资产规模较年初下降8.63%至539.48亿元;权益OCI投资规模较年初增长113.14%达到55.29亿元;交易性金融资产较年初增长15.03%至390.16亿元。权益投资优化低波红利配置,探索ETF量化策略,固收投资业务把握债市波动机遇,动态优化久期与杠杆结构,做市业务不断拓展品类,启动北交所、科创板做市交易,做市评价居行业前列。另类投资子公司国元创新围绕高端装备、新一代信息技术等重点赛道挖掘优质项目,实现业绩扭亏为盈,上半年实现净利润1.22亿元,同比增加1.77亿元。
投行业务聚焦并购交易,加快产业投行转型。公司投资银行业务突出功能性定位,加快向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型,积极参与安徽省并购联合会,成立并购中心搭建交易撮合平台。2025年以来,公司累计完成1单IPO,2单再融资,4单新三板,3单并购重组,合计募集资金30.82亿元;累计承销债券33只,规模140.62亿元。
【投资建议】
公司受益资本市场回暖,投资与投行业务收入增长,财富管理转型加速推进,业务竞争力提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元,同比增长30.28%/12.16%/11.98%,PB分别为1.01/0.93/0.86,维持“增持-A”评级。
【风险提示】金融市场大幅波动,资本市场改革政策推进不及预期,公司出现较大风险事件,业务推进不及预期。
财务数据与估值

资料来源:最闻,山西证券研究所
财务报表预测和估值数据汇总

资料来源:最闻,山西证券研究所
分析师:刘丽
执业登记编码:S0760511050001
分析师:孙田田
执业登记编码:S0760518030001
分析师:彭皓辰
执业登记编码:S0760525060001
报告发布日期:2025年8月29日


【分析师承诺】
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